ЕЦБ провел свое первое заседание с тех пор, как целевой показатель инфляции был изменен на 2%.

От слов к делу

Смена эпохи в ЕЦБ заняла всего две недели, чтобы перейти от слов к делу. В четверг ЕЦБ объявил, что, поскольку она отмечает свою новую цель считать инфляцию ниже 2% негативной, а также выше, она будет поддерживать процентные ставки на нынешнем уровне. Или даже более низком уровне до тех пор, пока не увидит, что инфляция составляет 2% задолго до конца своего прогнозного горизонта и прочно на остальной части этого горизонта, говорится в заявлении, опубликованном в четверг.

Это означает, что дешевые деньги будут продолжать поступать в экономику дольше, что облегчит как страны с более крупной задолженностью, так и рынки, опасающиеся последствий ложного выхода из кризиса, который приведет к турбулентности премий за риск и бирж, а восстановление все еще находится в «зачаточном» состоянии.

Адаптивная денежно-кредитная политика

ЕЦБ указывает, что изменение руководства направлено на то, чтобы подчеркнуть его приверженность адаптивной денежно-кредитной политике для достижения своей цели по инфляции. Поскольку ЕЦБ предполагает, что в 2023 году инфляция составит 1,4%, главный экономист AXA IM Жиль Моек считает, что это похоже на то, что он сказал, что до 2024 года не будет повышения ставок. Текст также открывает двери для переходного периода, когда инфляция умеренно выше цели, то есть будет терпеть, что цены выходят за пределы 2%, в соответствии с историческим изменением курса, начатым в начале месяца.

На данный момент, однако, он оставляет процентные ставки на своих исторических минимумах нетронутыми: базовая ставка остается на уровне 0%, а депозита – на -0,5%, то есть банки должны платить за то, чтобы оставить свои средства в казне агентства.

Разногласия всё же были

Президент ЕЦБ Кристин Лагард признала, что решения были приняты с некоторой внутренней оппозицией, поэтому у нее впереди работа с более ортодоксальным сектором – так называемыми «ястребами» – если она хочет положить конец расхождениям, даже если они являются меньшинством. У нас не было единодушия, но у нас было подавляющее большинство для калибровки будущего руководства по процентным ставкам – отметила она. И она вспомнила, что уже предвкушала присутствие резких голосов. Для Эсти Двек, руководителя глобальных рыночных стратегий Natixis IM, отсутствует консенсус в отношении того, как продвигать новую цель инфляции. Тем не менее, она считает, что результат этой новой цели подразумевает более длительную адаптивную политику, что позитивно для рынков и периферийных стран.

Используемые инструменты

Таким образом, ЕЦБ использует одни и те же инструменты: низкие ставки и массовые покупки активов, чтобы удержать еврозону на плаву, но дает большую уверенность в том, что они останутся в силе дольше. ЕЦБ оставит нетронутыми стандартную программу покупки активов, которую он проводит параллельно (APP), с покупками на 20 миллиардов евро в месяц, и сохранит в этом квартале свои покупки активов в рамках программы чрезвычайной ситуации (PEPP) выше темпов первых месяцев года. Эта программа, обеспеченная 1,85 трлн. евро, должна оставаться активной до марта 2022 года, и до тех пор, пока не будет установлено, что кризис закончился.

Адаптация сатьи: https://elpais.com/economia/2021-07-22/el-bce-instaura-un-periodo-mas-prolongado-de-tipos-de-interes-bajos.html